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周期股将迎来估值修复机会

[日期:2012-10-10] 来源:  作者: [字体: ]
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  对于宏观数据的解读,总是“仁者见仁智者见智”。9月官方PMI出炉,基金公司就给出了各自的解读,总体而言,基金仍然较为谨慎地看待了这次数据的回升,认为经济企稳回升仍需时日。在此背景下,不少基金公司认为,周期股出现了股价修复的机会,月度可作为重点配置品种之一。

  经济企稳回升需时间

  9月官方PMI指数49.8,较上月回升0.6个百分点,创四个月以来新高。即便如此,大部分基金仍没有乐观地认为经济已经企稳。

  南方基金表示,统计局公布的规模以上工业企业利润数据仍旧低迷,符合盈利滞后于经济增长的规律。1至8月规模以上工业企业实现利润3.06万亿元,同比下降3.1%,而1-7月是同比下滑2.7%。8月当月实现利润3812亿元,同比下降6.2%。这是我国规模以上工业企业利润连续第5个月出现同比负增长。9月PMI是有数据以来第一次9月份低于临界值。9月份为制造业旺季,过去7年9月PMI环比平均上升2个百分点,相比之下,今年9月的季节性回升力度较弱,显示当前经济增长势头疲弱。因此,南方基金认为,我国经济下滑的势头还未完全遏制住,通胀和房价反弹压力使得政策放松力度有限,经济基本面企稳反弹仍需时日。

  富安达基金也认为,从9月房屋销售数据同比下滑来看,房地产还远未走出低谷,指望地产投资大幅拉动为时尚早;国庆黄金(1765.00,0.00,0.00%)周各城市零售数据也不算理想,这说明消费者的悲观情绪仍未完全释放;企业的去库存过程尚未完全结束,四季度乃至明年一季度的业绩压力依然存在。

  博时基金(微博)解释认为,PMI指标中有诸多细项,制造业已经有企稳的迹象,但还需继续观察。9月份PMI数据看同比数据,可能是这几年中最弱的。从大的经济周期角度看,目前应该是去产能过程中,阶段性的补库存阶段的来临。

  不过天弘基金相对乐观,表示新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显,显示前期稳增长政策累积效应开始有所显现,经济运行呈阶段性见底趋势。国庆过后,宏观经济环境已经呈现略微好转迹象。

  对待反弹仍需谨慎

  市场跌破2000点,投资者对反弹寄予厚望。而市场也表现出了一定的“热情”,节前两日大涨,本周两日上涨1.39%。但这反弹又能持续多久呢?

  博时基金依然谨慎。目前的市场已经基本反映了各种悲观预期;从价值投资角度讲,目前股市已经具有投资价值。虽然股市已经进入价值投资区,但市场有其自身的运行规律,熊市中超跌也是正常现象;在没有明显外力改变下,市场仍可能会惯性下挫。所以建议投资者短期仍需等待。

  国泰基金(微博)也认为这是短暂的反弹,而非反转。反弹动力在于市场猜测2000点是监管层的底线。但这种反弹的特点是:时间短、空间小、难以预测起始和结束的时间点。预计近期不太可能会有实际利好的政策出台。国外放水带来的通胀压力,地产周期和经济周期的不匹配以及结构转型的需要都决定了政策放松的可能性很小。

  海富通表示,中长期而言,建议重点关注业绩较为确定的成长股领域,同时看好和结构调整相关的诸如城镇化受益、消费服务、节能环保、提高人民医疗生活水平的相关板块。

  东方基金期待的是政策红利,认为A股中长期来看正处在一个建仓的良好时机。相信进入四季度以后企业的盈利会有明显改观,A股短期仍在底部积蓄力量,待政策有大的变化时会有好的表现。

  周期股存估值修复机会

  富安达基金判断,现在尚未到谈牛市的时候,反弹的力度和空间很难把握,倾向于偏谨慎对待。厌恶风险的投资者可以考虑依然维持低仓位,继续持有业绩确定性高的大消费类标的。风险偏好者可适当增加周期品配置,但建议不要盲目追高。

  华安基金(微博)则在四季度策略中明确提出,四季度行情有可能分成两段。反弹中,配角周期类板块是急先锋,可作月度重点配置。而最终还是消费类板块唱主角,下半场则可以开始重点关注消费类板块。如果房价止涨甚至小幅回落,则十月份的周期类涨幅更加值得期待。

  为何再次转向周期类行业?华安基金表示,本质上对经济小周期向上波动的机会发掘,赚取的是领先于市场认识到该小波动机会的预期差带来的机会,该小周期基础动力在于库存波动,先期的快速去库存、接下来的小幅补库存,在跌价外围经济下行周期下,使得先期的去库存阶段伴随价量俱下的剧烈调整,导致此前的利润与存货损失,盈利下降剧烈。后端小周期将受益于较低基数的价量微升。基本面的小幅改善再叠加市场预期波动的滞后和放大,构成本次股价修复的主要逻辑。

  中欧基金(微博)建议,预计投资机会将在四季度市场顺利度过解禁高峰后才可能逐渐显现,当前相对而言建议投资者关注的重点在于周期股。

  当然,也有基金认可的是其他的投资机会,部分基金看好证券、保险这两个受到金融体制改革利好的行业。有基金公司明确表示抗风险能力较强的龙头地产公司和资源类行业可保持战略性配置。还有基金指出未来更多财政投入会集中到未来经济结构调整的方向上,比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等,这些行业有较好的投资机会。 黄晓霞



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